企聯(lián)動(dòng)態(tài)
“+H股”,能否讓“新三板”時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)?
此前,香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加表示,內(nèi)地“新三板+H”模式,新三板有自己的上市規(guī)則,并沒(méi)有要求要在新三板退市才能到香港上市。只要符合香港的上市規(guī)則,若企業(yè)在新三板上市后再到港上市也會(huì)歡迎。他強(qiáng)調(diào),并沒(méi)有存在任何特別通道,港交所并沒(méi)有試點(diǎn)企業(yè)。
在簽字儀式上,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理李明表示,此次簽署合作諒解備忘錄,對(duì)于推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)兩地掛牌具有重要意義,是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)邁向國(guó)際化的第一步。新三板將不斷完善市場(chǎng)功能,為掛牌融資提供多元渠道,為國(guó)際資本引進(jìn)來(lái)提供助力,新三板未來(lái)將在國(guó)際化道路上繼續(xù)前行。
2018初,李明曾向媒體表示,新三板的改革要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化和國(guó)際化的原則和道路。其中,國(guó)際化是要有更廣闊的視野,把新三板辦成一個(gè)新型的、現(xiàn)代化的交易場(chǎng)所。
根據(jù)協(xié)議,未來(lái)新三板公司無(wú)需摘牌即可申請(qǐng)港股上市,實(shí)現(xiàn)兩地掛牌。既無(wú)前提條件也無(wú)特殊通道,股東人數(shù)超200人也不會(huì)造成影響。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為,這是繼去年12月,分層與交易制度改革后,股轉(zhuǎn)公司完善新三板建設(shè)、服務(wù)掛牌企業(yè)的又一重要舉措。
?“港交所在拿出實(shí)際行動(dòng)拯救新三板。“中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬向《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示。一段時(shí)間以來(lái),新三板做市指數(shù)低迷,連創(chuàng)新低,主動(dòng)摘牌企業(yè)越來(lái)越多。盡管今年1月,證監(jiān)會(huì)明確了新三板掛牌企業(yè)申請(qǐng)IPO時(shí)存在“三類股東”的監(jiān)管政策。一些含有“三類股東”問(wèn)題的新三板企業(yè)擬轉(zhuǎn)板IPO時(shí)的相關(guān)條件和程序更加明確;同時(shí),新三板集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式開(kāi)啟,此舉有望進(jìn)一步激活市場(chǎng)交易,改善市場(chǎng)定價(jià)的有效性。但是運(yùn)行一段時(shí)間以來(lái),效果還不明顯,市場(chǎng)對(duì)新三板的信心日益減弱。劉紀(jì)鵬表示,這種情況可以用”陷入絕境“來(lái)形容。“新三板+H股”是一件大好事。當(dāng)前新三板必須探索新的發(fā)展之路。新三板的發(fā)展得不到滬深交易所支持,越來(lái)越困難,拯救新三板刻不容緩。如今港交所施以援手,發(fā)出了積極信號(hào)。但是,還達(dá)不到治本目的,雖有戰(zhàn)略意義,但落實(shí)起來(lái)還有個(gè)過(guò)程。“但總歸是邁出了第一步。我要反問(wèn)滬深交易所,在港交所拯救中小企業(yè)的時(shí)候,你們?cè)谙胧裁矗坑袥](méi)有想到新三板的困境和多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展?”劉紀(jì)鵬很激動(dòng)。
對(duì)于新三板向何處去?洪泰資本控股董事長(zhǎng)盛希泰認(rèn)為,新三板已經(jīng)成為全球最大的基礎(chǔ)性資本市場(chǎng),但是交易活躍性和市場(chǎng)流動(dòng)性不足。如果不能幫助中小企業(yè)“搞錢”,市場(chǎng)最終沒(méi)有活路。因此,新三板未來(lái)只有兩條出路:一是從根本上改革分層、交易和開(kāi)戶制度,降低門檻,讓新三板成為一個(gè)獨(dú)立的交易市場(chǎng);二是讓新三板成為一個(gè)過(guò)渡市場(chǎng),也同樣有價(jià)值。
中國(guó)新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安認(rèn)為,目前新三板直接推出降門檻、公開(kāi)發(fā)行等政策并不現(xiàn)實(shí),因?yàn)檫@些政策與滬深交易所存在競(jìng)爭(zhēng)。既然如此, "三+H“就是明智選擇,避開(kāi)與A股的正面交鋒。“對(duì)新三板來(lái)講,在目前不能夠解決市場(chǎng)流動(dòng)性的情況下,為企業(yè)融資提供一個(gè)便利的安排,對(duì)緩解目前市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力是有好處的。”
企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明認(rèn)為,新三板公司無(wú)需在新三板摘牌,可直接到港交所上市,總體看弊大于利。目前,新三板的問(wèn)題很清楚,沒(méi)有流動(dòng)性。證券市場(chǎng)的融資功能,不是表現(xiàn)在為掛牌公司融了多少資,這只是融資的結(jié)果和現(xiàn)象,而所謂證券市場(chǎng)的功能,是指通過(guò)交易,解決了股權(quán)融資最難的估值定價(jià)問(wèn)題。目前,新三板幾乎沒(méi)有交易,所以是沒(méi)有融資功能的。
但是,一些業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)可程曉明這個(gè)說(shuō)法:“誰(shuí)說(shuō)新三板沒(méi)有融資功能?“數(shù)據(jù)表明,截至2017年7月底,新三板做市股票1513只,協(xié)議股票9771只,市場(chǎng)累計(jì)成交5387.85億元。此外,通過(guò)銀監(jiān)聯(lián)動(dòng),企業(yè)盡職調(diào)查信息共享,2016年有5771家新三板公司通過(guò)專項(xiàng)金融產(chǎn)品等方式獲得銀行貸款合計(jì)4871億元。截至2017年7月末,掛牌公司累計(jì)披露重大資產(chǎn)重組和收購(gòu)800次,交易總額1232.07億元,其中七成以上交易為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司實(shí)施了產(chǎn)業(yè)整合,或傳統(tǒng)制造業(yè)公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
然而,程曉明認(rèn)為這些還不夠。“不是掛牌公司有融資案例,就說(shuō)新三板有融資功能?;乇芙灰椎膯?wèn)題,是不行的,要解決交易問(wèn)題。“程曉明說(shuō),不管是發(fā)可轉(zhuǎn)債,還是A股轉(zhuǎn)板、還是新三板+h股,都不足以解決三板根本問(wèn)題。“對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)肯定多一個(gè)選擇,有好處。但我擔(dān)心的是,不給新三板一個(gè)正確的方向,盡在偏門上開(kāi)方子。盡管從絕對(duì)意義來(lái)說(shuō),也是有好處,但是我擔(dān)心以此作為敷衍。”
有企業(yè)認(rèn)為,港交所上市也不是那么容易,標(biāo)準(zhǔn)也不低,費(fèi)用高。市場(chǎng)傳言,新三板公司到了香港上市,也是采取第二上市的方式,即到港交所發(fā)行新股,只有這部分新股才能在港交所上市,而新三板的存量股份是不能在港交所上市。由于新三板公司股東存在強(qiáng)烈的流動(dòng)性需求,劉紀(jì)鵬表示,希望下一步存量部分能在港交所全流通。
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東北證券研究總監(jiān)付立春接受記者采訪表示,新三板企業(yè)跨境多地掛牌上市,推進(jìn)力度、速度超預(yù)期。這一通道打開(kāi)之后,在新三板掛牌的企業(yè),滿足港交所相關(guān)板塊的一定條件,就可以到港交所發(fā)行股票,制度和主動(dòng)權(quán)還在于港交所。港交所修訂規(guī)則以促進(jìn)新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司,包括尚未盈利或未有收入的生物科技公司來(lái)港上市。他認(rèn)為,同是市場(chǎng)化備案制,新三板與港交所的內(nèi)在邏輯一致性更強(qiáng)。新三板部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)自發(fā)流向A股、港股,也促使新三板提供跨市場(chǎng)綠色通道增值服務(wù),也強(qiáng)化了新三板的“苗圃”與“土壤”功能,增加了市場(chǎng)吸引力。
無(wú)論如何,“新三板+H股”,標(biāo)志著新三板的國(guó)際化改革邁出重要一步。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分,將在堅(jiān)持自主漸進(jìn)、互利共贏、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放。